14 de abril de 2025
La evaluación de la Fundación Mediterránea sobre los anuncios del gobierno: “Es probable que el plan logre su objetivo”
Según un documento de análisis del Ieral, su centro de estudios, con los recursos del FMI y de otras fuentes “el Banco Central cuenta con herramientas para estabilizar el valor del dólar”. Pero el informe también dice que para la industria nacional será un alivio acotado y persistirán problemas de competitividad
>Luego del anuncio de flexibilización delLa toma de postura se da tras el cambio en el régimen cambiario, basado ahora en una flotación entre bandas de entre $1.000 y $1.400, cuyos lÃmites se deslizarán 1% mensual. Se anunció asimismo la quita de varias restricciones en el acceso al El documento publicado este domingo señala: “La caÃda de las reservas del Banco Central es el muy ilustrativo termómetro de que no se podÃa mantener esta dinámica por mucho más tiempo. A lo largo del año, se observó una reducción constante en el nivel de reservas, un proceso que se aceleró en los últimos dÃasâ€.“Estos movimientos se explican, en parte, por la continuidad en el pago de deuda externa sin posibilidades de acceder al crédito. Sin embargo, un factor determinante fue el cambio de rol del Banco Central, que a partir del 13 de marzo se convirtió en un vendedor neto significativo de divisas. A este fenómeno lo alimentaron factores internos, pero también un contexto internacional mucho más desfavorableâ€, indica.“Ante este panorama, resultaba preferible tomar medidas inmediatas en lugar de intentar esperar a que transcurrieran las elecciones de octubre, como seguramente contemplaba la idea original del gobierno en función de priorizar su fortalecimiento polÃtico. En otras palabras, aunque el Plan A del gobierno probablemente consistÃa en levantar las restricciones cambiarias (el ‘cepo’) después de los comicios de octubre, las circunstancias imperantes precipitaron los acontecimientos, obligando a iniciar una nueva etapa antes de lo que se habÃa previsto inicialmenteâ€, destacan desde la Fundación.
Una manera de dimensionar la capacidad del Banco Central para defender una determinada polÃtica cambiaria, explica el informe, es comparar sus pasivos (dinero en poder del público) con activos en dólares (reservas). Esto se suele denominar “tipo de cambio de convertibilidadâ€.
“Antes de los recientes anuncios, el tipo de cambio de convertibilidad habÃa alcanzado un valor superior a los $1.400. Esta situación implicaba una gran dificultad para continuar defendiendo el tipo de cambio oficial fijado por debajo de los $1.100. Con el aumento de las reservas del Banco Central (por el uso de los fondos provenientes del FMI y otros organismos para canjear bonos del Tesoro en poder de la propia entidad) el tipo de cambio de convertibilidad baja a poco más de $900. Es decir, los márgenes de acción del Banco Central se ampliaron considerablementeâ€, precisa.En cuanto al tipo de cambio real (es decir, corregido por inflación), el IERAL sostiene que su evolución futura dependerá de la ubicación del tipo de cambio nominal dentro de la nueva banda. Si el dólar se estabiliza cerca del techo de dicha banda, es probable que el tipo de cambio real experimente una mejora en comparación con los niveles de la semana pasada. Por el contrario, si la tendencia lleva al dólar hacia el piso de la banda, podrÃa producirse un deterioro del tipo de cambio real.“Realizando una comparación con el tipo de cambio real promedio vigente durante la Convertibilidad, los escenarios posibles indican que, si se alcanza el máximo de la banda, el tipo de cambio real podrÃa situarse aproximadamente un 33% por encima del nivel de aquel perÃodo; mientras que, si se ubica en el mÃnimo, podrÃa estar un 5% por debajo del nivel de la Convertibilidadâ€, apunta.Afirma que lo que queda claro es que, en ningún caso, cabe esperar un salto significativo en la “competitividad cambiariaâ€, similar a los ocurridos en el pasado como, por ejemplo, en diciembre de 2023. En la comparación histórica, el tipo de cambio resultante seguirá siendo relativamente bajo. Por lo tanto, el dato más relevante de los anuncios es precisamente que no implican una mejora sustancial en la “competitividad cambiariaâ€.Por último, el documento concluye que el eje central no está en la banda cambiaria anunciada, sino en la voluntad del gobierno de acelerar e integrar las reformas estructurales necesarias, como tributaria y laboral, para mejorar el entorno productivo.
Manifiestan que ni los anuncios oficiales ni el acuerdo con el FMI presentan definiciones contundentes en este sentido. El organismo suele enfocarse en medidas de corto plazo, por lo que la falta de reformas profundas en el acuerdo no descarta que el Ejecutivo las impulse más adelante.
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